Categorii
Adult69

Raport Insight: Prezentare generala lunara a performantei – ianuarie 2020

Prefata

  • Toate datele de performanta provin din informatii cumulate din tranzactiile de securizare disponibile pe dv01app.com.
  • Toata performanta este prezentata pe baza datei de intrerupere a garantiilor pentru fiecare perioada de raportare, nu a datei de raportare a remiterii.
  • Toate valorile de performanta pentru fiecare tip de activ sunt agregate din securitizari emise public doar in acel tip de activ.
  • Perioada de emitere reprezinta o agregare a tuturor securitizarilor cu o data de inchidere care se afla in fiecare perioada.
  • Ulterior, raportul este intocmit de la perioada de emitere a fiecarei clase de active, mai degraba decat din perioada de origine.
  • Toate valorile sunt medii ponderate ale tuturor securitizarilor din fiecare tip de activ, ponderate de soldul restant al fiecarei securitizari la fiecare data de raportare.
  • In mod similar, informatiile la nivel de emitent disponibile in anexa reprezinta o medie ponderata a tuturor securitizarilor publice din tipul si emitentul de activ corespunzator.
  • Nici o informatie la nivel de portofoliu sau platforma nu a fost utilizata pentru a compila vreuna dintre valorile performantei sau pentru a trage niciuna dintre concluziile din acest raport.

Note aditionale privind datarea performantei

  • Datele sunt agregate de perioadele de emitere (jumatate de an), unde o jumatate de an este cuprinsa din 6 perioade (6 luni) de raportare.
  • In momentul securizarii, toate ofertele sunt in mod substantial curente, cu delincvente mici sau deloc in prima perioada de raportare.
  • De asemenea, exista in mod eficient 0 (zero) CDR pentru primele 3-4 luni ale unei securitizari in lumea MPL (si mai mult pentru CRT).
  • dv01 considera ca prezentarea primelor 6 luni ale fiecarei perioade de emisie arata curbe inselatoare pentru delincventa si CDR, care sunt, de asemenea, inconsistente intre perioadele de emisie in functie de volumele intra-periodice.
  • Prin urmare, pentru a reprezenta mai exact curbele de performanta, acest raport afiseaza doar performanta incepand cu luna 7 a fiecarei perioade de emisie. In acest fel, dv01 observa in mod specific ca primul punct pentru fiecare perioada de emitere nu este prima perioada posibila de raportare.
  • In plus, delincventa si CDR la prima perioada de raportare nu sunt 0 (zero) asa cum s-ar fi asteptat, avand in vedere ca securitizarile sunt emise cu imprumuturi fara delincventa.
  • In ceea ce priveste CRT
    • Avand in vedere istoricul de performanta mai lung al creditelor ipotecare, agregam cu perioade de emisie de 6 luni, dar afisam date pe baza emiterii anuale.
    • Ulterior, primele 6 luni de raportare a performantei pentru fiecare perioada de emisie reprezinta doar performanta din titlurile emise in prima jumatate a anului.

Performanta CRT

Rata de plata in avans (CPR)

Ratele de plata anticipata (CPR) au crescut din nou in august, deoarece modificarile ulterioare ale ratelor continua sa conduca la o plata mai mare.

  • Ratele CPR sunt cele mai mari in general pentru perioada de emisie din 2019 – pentru care afisam date limitate datorita limitarilor de date mentionate in renuntarea la raspundere legala.
    • Cu toate acestea, informatiile limitate pe care le avem arata ca CPR a fost peste 30%, peste 13% (1300bp) mai mare decat varfurile anterioare atinse in securitizarile CRT.
  • Cele mai mari cresteri ale RPC au fost concentrate in imprumuturile din perioada de emisie din 2018, in care CPR-urile au ajuns la 25% de la cifrele medii unice si in 2017, care au trecut de la cifrele medii / mari la 20.
  • Perioadele de emisie mai vechi au inregistrat castiguri dezactivate, asa cum era de asteptat din cauza scaderii WAC la imprumuturile mai experimentate. Cu toate acestea, in ultimele luni, platile anticipate au inceput sa creasca chiar si in aceste perioade de emisie, deoarece debitorii blocheaza rate ipotecare mai mici.
    • Perioadele de emitere din 2015 si 2016, CPR si-au atins varfurile din 2016.
    • dv01 se asteapta ca anumite perioade de emisie mai experimentate, cum ar fi 2014, sa depaseasca, de asemenea, maximele anterioare de RPC in lunile urmatoare, asa cum este discutat mai jos
  • RPC este un indicator in retard, deoarece acest lucru indica imprumuturile care au inceput refinantarea in iulie si nu reflecta inca impactul deplin al ratei.
  • Ratele de plata in avans din 2018 au depasit ratele de varf CRT ale imprumuturilor din 2015 in raliu de rate din 2016.
    • dv01 considera ca RPC pentru anul 2018 va ramane peste varfurile anterioare, deoarece avansurile incep sa vina din cauza modificarilor ratelor incepand cu luna august.

Prezentare generala privind delincventa (DQ) si implicit (CDR)

Ratele de delincventa au continuat sa se aplaneze pentru perioadele de emisie conduse.

  • DQ-urile au crescut pentru perioadele de emisie mai noi, in conformitate cu asteptarile normale de condimentare.
  • In ceea ce priveste favoarea CDR-urilor mai mici, imprumuturile raman delincvente mai mult in tranzactiile privind pierderea actuala, deci ratele DQ la orice perioada data sunt mai mari in cazul tranzactiilor cu pierderi reale.
  • Prin urmare, ratele QQ mai mari nu sunt un indicator clar al performantei intre perioadele de emitere a pierderilor fixe si a pierderii reale, ci mai degraba o functie de tipul tranzactiei.
  • Ratele implicite (CDR) raman dezactivate, in special pentru tranzactiile cu pierderi reale (perioada de emisie 2015 si ulterior), unde ratele CDR sunt sub 0,05%.
  • CDR-urile sunt semnificativ mai scazute in 2016 si perioadele de emisie ulterioara din cauza trecerii de la securitizari cu pierderi fixe la securitizari cu pierderi reale.
    • Fixed Loss stabileste o severitate a pierderii „fixe” pentru fiecare imprumut si specifica o perioada in care imprumutul recunoscut ca neplatit (si intra in calculul CDR).
    • Real-Loss recunoaste pierderile reale suportate de un anumit imprumut si recunoaste doar un imprumut neplatit atunci cand toate procedurile de lichidare, excludere, fapta in loc sau vanzare pe termen scurt sunt finalizate.
    • Prin urmare, CDR-urile mai scazute nu sunt un indicator clar al performantei intre perioadele de emitere a pierderilor fixe si a pierderii reale, ci mai degraba o functie de tipul tranzactiei.

Toate performantele sectorului MPL

Rata de plata in avans (CPR)

MPL Prime si Super Prime

  • Vitezele de plata in avans continua sa creasca pe perioadele de emitere pe masura ce imprumuturile se inregistreaza.
  • Viteza de plata anticipata este mai mare pentru perioadele de emisie mai sezoniere, din cauza numarului mai mic de imprumuturi restante in securitizarile anterioare anului 2017.

Langa Prime MPL

  • Vitezele de plata anticipata s-au redus usor in toate perioadele de emisie post 2016 in ultimele luni, desi raman ridicate in raport cu vitezele de emitere din 2016.
  • Vitezele de plata anticipata pentru perioadele de emisie 2017 si 2018 sunt in mod clar mai mari decat perioadele de emisie anterioara anului 2017.

Toate performantele sectorului MPL

Tarife de delincventa (DQ)

MPL Super Prime

  • Rata cresterii delincventei (DQ) a continuat sa se aplaneze pentru perioadele de emisie condimentate inainte de H2 2017.
  • S-a inregistrat o crestere a delincventelor in 2017-H2 in ultimele luni dupa o perioada de aplatizare, similara cu tendintele observate in alte sectoare de MPL.
    • Nivelurile generale sunt in continuare in concordanta cu tendintele istorice.
    • Tendintele de delincventa 2017-H2, 2018 si 2019 sunt abordate mai detaliat in sectiunea „Nota suplimentara despre delincventa si CDR”.

MPL prim

  • DQ-urile si CDR-urile au scazut semnificativ de la prima perioada de emisie, 2016-H2, cu exceptia anului 2017-H2.
  • Nivelurile generale ale delincventelor au fost fixe sau au scazut timp de cateva luni in perioadele de emitere din 2018, o tendinta pozitiva pentru CDR-urile pe termen scurt. Nu exista suficiente perioade de date pentru a apela definitiv la un trend, dar dv01 va continua sa monitorizeze pentru o claritate suplimentara a performantei.
  • Nivelul general al delincventelor in emisiunea 2018 a fost substantial mai mic decat perioadele de emisie anterioara anului 2018.
    • Delincventele sunt in continua crestere, dar tendinta sugereaza ca va inregistra un nivel sub perioadele anterioare de emitere.
    • Acest lucru este tratat in continuare in sectiunea „Nota suplimentara despre delincventa si CDR”.
  • Panta curbelor de delincventa a fost constanta pentru perioadele de emisie post 2016.

Langa Prime MPL

  • S-a inregistrat o crestere continua a ratelor DQ in ultimele luni in perioadele de emisie 2017 si 2018.
  • Pickup-ul sugereaza ca nu am atins inca un varf al CDR-urilor pentru perioadele de emisie 2017 si H1 din 2017, in ciuda formei plate a curbei CDR.
  • A avut loc o aplatizare a nivelurilor de delincventa in ultima perioada de remitenta pentru perioada 2018-H2 si 2019-H1 – cele mai recente perioade de performanta. Ambele au avut loc la niveluri substantial sub perioadele anterioare de emitere. Dv01 va continua sa monitorizeze acest comportament pentru depistarea tendintelor.
  • Nivelurile generale ale delincventei se incadreaza in tendintele de performanta anterioare, desi dv01 va continua sa monitorizeze cresterile.
    • Garantia s-a redus mai mult in mod substantial decat emisiunea anterioara anului 2017, ceea ce indica ca DQ-urile si CDR-urile mai mari apar pe o portiune mai mica din soldul initial.

Toate performantele sectorului MPL

Tarife implicite (CDR)

MPL Super Prime

  • CDR-urile au ramas netreptate in decelerarea timp de peste un an in 2016 si in perioadele de emitere 2017-H1.
  • dv01 se asteapta sa creasca in continuare CDR-urile viitoare, ca urmare a cresterilor de delincvente mentionate anterior pentru perioadele de emisie 2017-H2 si ulterior.
  • In perioada de emisie 2018-H1 s-a inregistrat o decelerare in ultimele luni, dar pe baza tendintelor de delincventa, ne asteptam ca aceasta sa fie inversata.
    • Cu toate acestea, traiectoria arata ca performanta va fi in concordanta cu perioadele de emisie conduse.

MPL prim

  • Ratele DQ si CDR-urile au scazut semnificativ de la prima perioada de emisie, 2016-H2.
  • Similar cu delincventa, CDR-urile generale au fost mai mici pentru emisiunea din 2018 decat perioadele anterioare de emitere.
    • Similar cu delincventa, CDR sunt in continua crestere si nu au atins inca un maxim, dar actuala tendinta de CDR si delincventa sugereaza ca CDR-urile vor ramane mai mici decat perioadele anterioare de emitere.
    • Acest lucru este tratat in continuare in sectiunea „Nota suplimentara despre delincventa si CDR”.
  • CDR-urile au crescut pentru perioadele de emitere 2017-H2 si 2018-H1 in ultimele luni. Dv01 va continua sa monitorizeze modificarile ratelor de delincventa notate pentru perioadele de emitere pentru relatia cu CDR in lunile urmatoare.
  • CDR-urile au inregistrat niveluri similare pentru toate perioadele de emisie post 2017 si tendintele de delincventa nu indica o acceleratie semnificativa.

Langa Prime MPL

  • Pana in prezent, CDR de emisie 2017 a atins un nivel sub cifrele anterioare anului 2017.
    • Datorita ratei DQ recente mai sus mentionate anterior, dv01 se asteapta ca CDR-urile sa creasca pe termen scurt.
    • Cu toate acestea, CDR-urile actuale pentru perioadele de emisie 2017-H2 si 2018 sunt cu inca cateva procente mai mici decat varfurile observate in perioadele de emisie anterioara anului 2017.
  • CDR-urile 2018-H1 au inceput sa creasca ca urmare a ratelor mai ridicate de DQ mentionate mai sus, dar sunt in mare parte in continuare in conformitate cu tendintele din 2017.

Toate performantele sectorului MPL

Note suplimentare despre delincventa si CDR in Prime si Super Prime MPL

  • In Super Prime MPL, tarifele DQ 2017 si 2018 si CDR ating niveluri mai ridicate decat 2015 si 2016.
  • In Prime MPL, asa cum am mentionat anterior, ratele de DQ si CDR-urile au fost mai mici decat emisiile anterioare.
    • Exista o diferenta intre panta perioadei de emitere a anului 2019 fata de perioadele anterioare.
  • Aceste tendinte se explica prin cuponul mediu ponderat din ce in ce mai mare (WAC) al creditelor care sunt securitizate.
    • MPL Super Prime:
      • WAC-urile au trecut de la aproximativ 8,5% in 2015 si 2016-H1 la aproximativ 9,8% pentru emisiunea din 2017, la 10,6% in 2018-H2 si 11,4% in 2019-H1.
    • MPL prim
      • WAC-urile 2016-H2 au fost semnificativ ridicate la 21%, ceea ce explica tendintele semnificativ mai mari ale CDR si ale delincventei pentru perioada de emitere.
      • Dupa 2016, WAC a scazut la 15% si, respectiv, 15,5% in 2017, si ~ 14,25% in 2018, ceea ce explica delincventa si CDR mai reduse pentru anul 2018.
      • Incepand cu 2018, WAC a revenit la 15%, ceea ce explica diferenta de panta a perioadei de emisie din 2019.
  • Tendintele GWAC sunt inconsecvente in MPL Near Prime din cauza introducerii unei Taxe de administrare a ratei independente, independent de WAC-ul imprumutului.

Raport de emisiune

Prezentare trimestriala a clubului de credit

LendingClub a raportat in mod oficial informatiile privind emiterea trimestrului 3 2019.

  • Emisiunea totala a fost de 2,34 miliarde USD, cu o crestere de 13,6% Y / Y si 7,8% Q / Q.
  • Pentru cel de-al doilea trimestru consecutiv, acestea au emisie 0 (zero) in clasele E, F si G.
  • WAC-ul brut a fost de 12,74% – determinat de un procent mai mare de emisii in imprumuturi de inalta calitate.
    • WAC-urile medii ponderate pentru primele 2 clase a fost de 9,69%, in crestere de 7bp Q / Q.
    • In functie de Y / Y, WAC-urile medii pentru primele 2 grade sunt in crestere de 62 de puncte si sunt la un nivel maxim.

Toate performantele sectorului MPL

Prezentare generala a emisiilor de securitizare

Apendice

In apropierea performantelor de securizare prime si super-prime, agregate de catre emitent

Prime MPL prin performanta de securizare, agregate de emitent

CRT prin performanta de securizare, agregata de emitent

act de renuntare

  • Aceasta publicatie este destinata ca o imagine de ansamblu si discutii generale. Nu constituie o oferta de vanzare sau o solicitare a unei oferte pentru a cumpara nici o garantie.
  • dv01 nu depune eforturi pentru a diferentia sau opina asupra anumitor emitenti sau tendintele de performanta ale emitentului dintr-un anumit sector.
  • dv01 nu incearca, de asemenea, sa influenteze performantele viitoare sau sa opineze asupra profiturilor investitionale ale vreunei strategii de investitii.
  • Investitorii ar trebui sa considere aceasta publicatie ca fiind un singur factor in luarea deciziei lor de investitii.
  • Performanta trecuta nu este o garantie a performantelor viitoare.
  • Toate opiniile, proiectiile si estimarile constituie judecata autorului de la data publicarii si pot fi modificate fara notificare prealabila.
  • Nu s-au utilizat informatii materiale, nepublice, pentru a obtine constatarile si analiza acestui raport.
  • dv01 a stabilit politici si proceduri pentru mentinerea confidentialitatii anumitor informatii nepublic primite in cursul operatiunilor sale de afaceri.
  • Singurele informatii la nivel de platforma prezente in acest raport au fost informatiile referitoare la informatiile de origine trimestriala ale Lending Club, care fac referire numai la informatiile publicate pe platforma pe care LendingClub le pune la dispozitie. Un rezumat al informatiilor de referinta poate fi gasit aici: https://www.lendingclub.com/info/demand-and-credit-profile.action
  • Toate datele de performanta provin din informatii cumulate din tranzactiile de securizare disponibile pe dv01app.com.
  • Toata performanta este prezentata pe baza datei de inchidere a garantiei, nu a datei de raportare a remiterii.
  • Informatiile la nivel de emitent disponibile in anexa au fost agregate in mod similar din tranzactiile de securitizare in care imprumuturile emitentului cuprind garantiile subiacente.
  • Aceasta publicatie a fost pregatita independent de orice emitent de valori mobiliare mentionate aici. In niciun caz acest raport nu este publicat in legatura cu o oferta propusa de valori mobiliare sau ca agent al vreunui emitent de valori mobiliare.
  • dv01 nu are nicio autoritate pentru a face nicio reprezentare sau garantie in numele unui emitent.
  • dv01 face si incearca sa faca afaceri cu companiile acoperite in aceste rapoarte de cercetare. In consecinta, investitorii ar trebui sa fie constienti de faptul ca dv01 poate avea un conflict de interese care ar putea afecta obiectivitatea acestui raport. Cu toate acestea, cititorii ar trebui sa retina, de asemenea, ca dv01 are in vigoare aranjamente organizatorice si administrative pentru a gestiona potentialele conflicte de interese de aceasta natura.
  • Nicio parte din compensatia autorului nu a fost, este sau nu va fi, direct sau indirect, legata de recomandarile sau opiniile specifice exprimate de analistul de cercetare din acest raport.
  • In timp ce dv01 a obtinut informatii din surse pe care le considera fiabile, dv01 nu isi asuma nicio obligatie de diligenta sau verificare independenta a informatiilor pe care le primeste.
  • dv01 nu isi asuma nicio raspundere pentru daune sau pierderi directe, indirecte sau consecinte care rezulta din orice utilizare a acestor informatii, inclusiv din actiunile luate sau care nu au fost luate pe aceasta baza a acestei publicatii.
  • dv01 nu isi asuma nicio obligatie de a efectua actualizari in urma publicarii sub orice forma sau format.

Credite de raport: Vadim Verkhoglyad, CFA, Specialist in Produse Senior